汉鼎世纪咨询: 汉鼎咨询中国电子支付行业兼并(并购)重组决策分析报告

1．中国电子支付行业现状
随着中国互联网和电子商务的快速发展，中国电子支付的市场规模发展非常迅速。2001年的市场规模为9亿元，2004年中国电子支付的市场规模为74亿元，2005年该规模增长为164亿元，2006年市场规模突破了300亿元。我们预计2007年市场规模超过560亿元。未来几年中国电子支付的市场规模继续扩大，2010年中国电子支付市场规模将达到2800亿元。
伴随互联网的普及和广大消费者传统支付观念的改变，使用电子支付的人将会越来越多。2004年中国电子支付的用户规模为3400万，2005年该规模增长为5600万，2006年突破了8000万。未来几年中国网上支付用户规模将继续扩大，2010年中国网上支付用户规模将达到50350万。

2007年，国家政策法规以及监管体系的完善，中国电子支付市场的发展正逐步趋于理性。电子支付是目前中国未被满足的最大需求之一，现已超过4亿的手机用户和1亿多的网民组合是这一巨大市场的根基所在。面对即将出台的《支付清算组织管理办法》以及相应的牌照发放问题的解决，很多第三方支付企业都开始在如何打造差异化的支付产品，提高自身的核心竞争力上苦下功夫。对于更多的第三方支付商来说，还面临着培养用户资源、产业链上游的网上银行服务尚在发展初期等困境。
电子支付在中国现在处于发展阶段，电子支付行业发展最好的时候我国共有40多家电子支付企业，但随着有些企业的转型和退出，目前还有20~30家左右。目前中国的电子支付市场中网上支付占绝对主流，2006年中国网上支付市场规模占整个电子支付市场规模的比例高达97%，尽管移动支付和电话支付也获得了一定程度的发展，但所占比例仅为3%，相信随着未来电子支付发展多样化趋势的加强，移动支付和电话支付的市场份额会进一步扩大。而且该市场的健康发展，需要产业链各环节的共同协作，只有银行、电信运营商、支付公司以及政府机构的密切合作，才能从根本上提供给消费者的更便利的支付工具，从源头满足用户需求，真正促进市场快速发展。
2．中国电子支付行业兼并重组动因
随着Tom收购eBay在华业务的尘埃落定，电子支付行业内的兼并重组已经引起汉鼎世纪的认真关注和仔细分析。
电子支付行业联合、兼并重组案例
时间兼并重组交易双方兼并重组交易内容
2006.12 Tom收购eBay在华业务 eBay与TOM在线宣布将组建一家合资公司，整合eBay易趣现有业务。
在合资公司中，eBay和TOM在线分别持股49%和51%.两家公司都将会注资合资公司，其中，eBay投入4000万美元现金，TOM在线则投入2000万美元的财务支持，如经双方同意，两家公司还可以平等追加最高达1，000万美元的投资。
此外，eBay还将其子公司易趣纳入合资公司，而TOM在线则提供其本土管理经验、技术以及品牌。新公司2007年将推出为中国市场定制的在线交易平台。
2005.8 雅虎收购阿里巴巴雅虎首次支付现金2.5亿美元购阿里巴巴2.016亿普通股，持有阿里巴巴40%股份。雅虎将以3.6亿美元收购SBTB控股公司持有的淘宝股份，这些将全用于换购阿里巴巴股份。雅虎将另外收购3.9亿美元的阿里巴巴股票。
2006 PayEase收购首信易支付国内最早的支付公司首信易支付与其母公司首信股份剥离，被PayEase支付公司收购。
2006 易宝收购西部支付 YeePay易宝则收购了西部支付公司，以作为其在西部据点。
2005 广州好易联与ChinaPay合并广州好易联与ChinaPay(银联电子支付服务有限公司)合并，并引发了原ChinaPay总经理周烨率队出走组建了另一家叫汇付天下的支付公司。
2005 eBay收购Skype eBay公司已正式宣布，同意支付约26亿美元（包括现金和eBay股票在内）的前期付款再加上基于业绩的潜在后期报酬来收购总部位于卢森堡的互联网通信公司Skype。
2005 PayPal收购VeriSign 世界最大的网上交易平台ｅＢａｙ和全球知名的VeriSign宣布战略结盟，双方将就电子商务的支付服务和安全性进行协作。eBay旗下的PayPal公司将支付3.７亿美元，收购VeriSign的在线支付平台，并把它整合到PayPal的产品中。
2002.3 eBay收购易趣 eBay以3000万美元收购了易趣公司33%的股份,2003年6月以1.5亿美元收购了易趣公司剩余67%的股份
自从2005年10月26日中国人民银行开始实行《电子支付指引(第一号)》开始，市场上大多数的电子支付公司等待央行随后的动作。
中国将在2007年由中国人民银行发放电子支付牌照，首批牌照数量可能在十张左右，届时中国电子支付企业仅能存活20%，不管是发放多少张牌照，对于那些没有得到牌照的企业如何退出和如何继续生存都是国家和业界最为关注的问题，这些企业很有可能被其他企业整合重组，有拍照的企业或可通过这种方式扩大规模、提升竞争力。
其实在此之前，中国人民银行对支付市场整顿的决心已经表现得非常明显。2005年6月，中国人民银行支付清算司发布了《支付清算组织管理办法》，《管理办法》首次明确地将把非银行机构纳入清算体系统一管理，并界定了支付清算行业的准入门槛：设立全国性支付清算组织的注册资本最低限额为1亿元人民币，设立区域性支付清算组织的注册资本最低限额为5000万元人民币，设立地方性支付清算组织的注册资本最低限额为1000万元人民币。这一门槛对目前市场上大多数的支付企业来讲，是难以跨越的。
随后中国人民银行出台的《指引》，规定商业银行和第三方支付公司支付业务交易额单笔不能超过1000元和每日不能超过5000元，这让很多做电子机票类的支付公司的电子业务受到很大的限制，也让所有的电子支付公司都清楚了中国人民银行的监管决心。
根据中国电子支付的竞争格局以及国家对电子支付市场的相关政策，汉鼎咨询分析中国电子支付行业的兼并重组具有以下几点原因。
首先，牌照限制带来的并购重组压力。中国人民银行正在拟定《支付清算组织管理办法》并考虑发放牌照，规定外资只能持有网上支付企业一定比例的股份。由于此前一些电子支付公司外资持股比例可能不符合中国人民银行的规定，所以一直在寻找中方合作伙伴。目前的种种迹象表明，有实力的中资电子支付公司将充当这个合作伙伴的角色，一方面，国内资本的注入使得外资电子支付平台具有申请牌照的资格，另一方面，外资电子支付平台也将与国内企业现有移动支付业务形成有力补充。

未上市企业
其次，国内电子支付行业激烈的市场竞争环境。2005年前是电子支付公司的发展阶段，公司数量不多，收入来源稳定。然而2005年后，市场环境急剧变化。如从事第三方支付的企业猛增至40多家，同质化严重，各公司开始不计成本地抢占市场。2005年初，阿里巴巴推出支付宝，并实行免费政策，对市场的手续费率形成了巨大冲击。淘宝、腾讯的支付宝和财付通脱颖而出，交易量将其他电子支付企业远远甩在后面。
2006年支付宝套现传言对电子支付行业的冲击不小，导致用户对支付宝的信任分数下降；对电子支付行业来讲，有银行背景的银联涉足电子支付业，对整个行业的运行都将带来巨大的影响；2006年快钱依然实行稳扎稳打的发展策略，以不变应万变，从专注服务到应用需求。2006年同样有很多跨行业的合作，比如国美与快钱、银联的合作,联众等游戏业与云网、骏网、快钱的合作,支付宝推出的龙卡服务,电子客票与支付业的牵手,各类大型网站与快钱、EBAY等联手.

电子支付行业日益激烈的竞争，必然会导致行业内市场优质资源的重新分配，处于劣势的中小电子支付公司将逐渐被淘汰。而大型电子支付公司将进一步向垄断迈进。行业集中度将大大上升，兼并重组将不可避免。
3.中国电子支付行业兼并重组趋势分析
随着最近两年电子支付行业的并购重组愈演愈烈，公众越发开始关注电子支付企业合并和重组问题。随着牌照的发放，外资的进入以及市场竞争的加剧，中国电子支付行业将进入一个并购高潮期。
汉鼎世纪咨询分析，未来中国电子支付行业兼并重组将呈现以下几种趋势。
其一，外资在国内寻找合作伙伴。《管理办法》明确规定了支付清算行业的准入门槛：设立全国性支付清算组织的注册资本最低限额为1亿元人民币，设立区域性支付清算组织的注册资本最低限额为5000万元人民币，设立地方性支付清算组织的注册资本最低限额为1000万元人民币。这一门槛对目前市场上大多数的注册资金只有几百万的国内支付企业来讲，是难以跨越的。为了达到申请牌照规定的条件，引进外资支持不失为一个较好的方法，而外资支付企业也可以通过与国内企业成立新公司，或直接收购国内企业股权等方式，达到持股比例的限制。
其二，中小电子支付企业与关联企业的合作。在无法引入外资的情况下，与Tom、盛大、腾讯、阿里巴巴等与行业内或与行业相关联的实力企业合作，将是很好的选择。一方面，缺乏资金支持而又拥有成熟稳定的电子支付平台的中小企业，一方面是资金雄厚，但对细分市场涉猎不深急于拓宽业务领域，或是已经进入市场急于扩大市场份额的大企业。他们通过并购重组带来优势互补，将是大势所趋。
2007年及以后电子支付的发展会在经历洗牌、淘汰、整合后，沿着稳健的步伐与已经离不开支付工具的用户们一起开拓电子支付的中国市场。行业的发展将取决于于国家政策的出台、行业规范的形成，而且更重要的是现在的电子支付用户对电子支付的态度还是趋于保守准上市。中国的电子支付企业要在国际化的竞争环境中成熟稳健又不失时机地发展壮大自己。